http://3l.birdedu.cn/Good Luck To You!http://3l.birdedu.cn/?id=28941<p>　　5月25日金融一线消息，<span >建设银行</span><span ></span>股价5月25日再创新高，盘中最高触及10.19元/股。截至今日收盘，建行股价报10.14元/股，涨幅0.40%，年内股价累计上涨约9.38%。</p> <span></span> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：曹睿潼 </p>Mon, 25 May 2026 17:18:50 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=27847<p>高盛表示，股市波动已成为新常态，而原因并非只是市场对伊朗战争等地缘动荡感到担忧那么简单。</p><p></p><p></p><p></p><p>高盛称，中东冲突确实加剧了近期股市波动率的飙升，但该行宏观策略研究团队认为，即便战争结束，长期波动率仍将出现结构性上升。</p><p></p><p>“我们一直认为，有充分理由预计，即便宏观环境平稳、即便股价继续上涨，股市波动率也可能逐步走高，就像上世纪90年代末科技投资热潮成熟时，推动股市波动率走高的诸多力量正日益显现。”</p><p></p><p>高盛策略师重新审视了用于预测股市波动的模型，更新了对长期波动率的预测。</p><p></p><p>他们表示，导致股市波动加剧的“最直观”原因是周期性经济恶化，但也有其他深层结构性因素，支撑了他们对更长时期高波动的判断。</p><p></p><p>“宏观与市场驱动因素模型显示，近年来，长期隐含波动率本就‘应该’上升，主要驱动力是股市集中度提升以及失业率缓慢上行。”该行称。</p><p></p><p>高盛认为，未来让股市更震荡的两大核心推手，将是市场集中度走高与失业率上升，而非伊朗战争。</p><p></p><p>*AI推高的市场集中度，埋下波动隐患*</p><p></p><p>过去几年，人工智能（AI）带动股市走牛，投资者纷纷涌入新兴科技板块，这一背景让股市更容易出现剧烈波动。</p><p></p><p>“我们认为，随着AI周期逐步成熟，市场对AI能否支撑其估值的关注度提升，AI相关领域的价值集中化，会进一步加剧长期波动风险。”高盛写道。</p><p></p><p>在AI交易推动下，大盘头部效应达到历史高位，市场变得“头重脚轻”。上一次股市集中度如此之高，还是1932年大萧条时期。</p><p></p><p>今年早些时候，当AI热潮降温，AI股与大盘大幅下挫，就已体现出这一特征。</p><p></p><p>高盛称，市场集中度与高估值是其波动模型中纳入的“非宏观”因素。</p><p></p><p>“集中度上升与高估值，是本轮AI驱动市场的典型特征，与上世纪90年代末科技泡沫时期如出一辙。”报告写道。</p><p></p><p>*失业率数据预示股市波动率上行*</p><p></p><p>高盛强调的第二个主要驱动因素是失业率。</p><p></p><p>该行的波动模型纳入了美国失业率的水平与变化，失业率越高，通常对应股市波动越大。</p><p></p><p>“背后逻辑是，这些指标反映了经济周期所处阶段。”他们写道。</p><p></p><p>失业率自2023年的低点以来已缓慢上升。</p><p></p><p>“我们发现，劳动力市场数据的波动与股市波动之间，存在统计上显著的关联——传导渠道很可能是通过未来前景的不确定性（数据波动越大，宏观前景不确定性越高）。”该行写道。</p><p></p>Mon, 20 Apr 2026 11:50:04 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=27689<p></p> <p cms- >　　新华社广东阳江4月11日电（李国利、李宸）4月11日19时32分，我国太原卫星发射中心在广东阳江附近海域使用捷龙三号运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：赵思远 </p>Sat, 11 Apr 2026 22:57:57 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=27678<p> 专题：智能电动汽车发展高层论坛（2026）</p> <p>　　4月11日-12日，智能电动汽车发展高层论坛（2026）在北京国家会议中心二期召开，主题为“推进新能源汽车智能化、绿色化、融合化、国际化发展”。<span >广汽集团</span><span ></span>党委书记、董事长冯兴亚出席并演讲。</p> <span></span> <p>　　冯兴亚指出，明天的竞争不再是规模扩张的速度，而是价值的深耕，拼的是站得更稳、走得更远。</p> <p>　　他谈到，如今绿色与智能不再是加分项，而是深度绑定的汽车必选项。这改变的不仅是产品形态，更是竞争逻辑，有三个趋势尤为明显。</p> <p>　　首先是技术竞争，从单点突破转向体系力的打造。冯兴亚表示，过去一项技术领先就能赢得用户，今天比拼的是从芯片到操作系统，从电池到AI融合的技术体系优势。</p> <p>　　其次是价值竞争，从功能满足转向情感共鸣。他指出，过去常说软件定义汽车，现在看来本质是用户体验定义一切。这说明产品价值的定义权，必须从企业交到用户。</p> <p>　　最后是市场竞争从单一市场转向双循环融合。他提到，调研发现，很多农村县级市场新能源汽车渗透率不到20%，一线市场空间正在加速释放。同时，国际化已成为必争之地，车企必须同时打好国内和国外两场战役。</p> <p><span>　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。</span></p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：王翔 </p>Sat, 11 Apr 2026 12:31:05 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=27625<p> </p> <span>热点栏目</span> <s></s> 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 <p>　　蛋白粕：</p> <p>　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）</p> <p>　　周三，CBOT<span >大豆</span><span ></span>上涨，受到逢低买盘支撑。美伊军事活动暂停两周，引发<span >原油</span><span ></span>价格回落。不过市场乐观于需求前景。另外市场等待周四发布的月度供需报告，市场预期此次报告仅对美国和全球大豆库存预估值做出微小调整。国内方面，蛋白粕震荡运行，市场延续近弱远强格局。进口成本回落施压于蛋白粕。本周国内大豆压榨量或回落至150万吨以内，现货供应压力下降。<span >生猪</span><span ></span>现货价格迹象回落，养殖产能去化速度加快预期升温，不利于<span >豆粕</span><span ></span>消费。豆粕现货成交低迷。成本是目前的主基调，短线参与。</p> <p>　　油脂：</p> <p>　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）</p> <p>　　周三，BMD<span >棕榈</span><span ></span>油收跌，因原油价格涨势疲软。不过夜盘小幅走高，因为美伊前景不确定性。马来西亚表示计划分阶段扩大生物柴油项目，为了应对原油供应不稳定性。高频数据显示，马棕油3月产量或环比增加2.6%，4月1-5日产量环比增加超过15%，增产季到来，供应压力加大。国内方面，油脂价格低开高走，棕榈油波动大于其他油脂。现货跟盘震荡运行，豆棕价差超过1000元/吨，抑制棕榈油消费。大豆压榨量预期下降，<span >豆油</span><span ></span>库存有望回落，现货基差坚挺。终端谨慎观望，随用随采。资金预计撤离为主，继续关注中东局势发展。策略上，短线参与。</p> <p>　　生猪：</p> <p>　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）</p> <p>　　周三，生猪主力合约止跌企稳，近月合约企稳上涨，远期的2607合约大幅上涨，期价反弹。现货猪价延续弱势表现，北方产区猪价继续下降。黑龙江市场生猪主流成交价格8.72元/公斤，较昨日价格下跌0.12元/公斤；吉林市场主流成交价格8.78元/公斤，较昨日价格下跌0.10元/公斤；辽宁地区生猪出栏主流价格8.85元/公斤，较昨日价格下跌0.10元/公斤；内蒙古市场主流成交价格为8.78元/公斤，较昨日价格下跌0.10元/公斤。期货市场方面，从生猪的持仓结构看，今日生猪期价反弹收高，生猪远期的7月和9月合约空头主力增持明显，警惕猪价短线调整风险。</p> <p>　　<span >鸡蛋</span><span ></span>：</p> <p>　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）</p> <p>　　周三，鸡蛋期货主力2605盘中回调后反弹，日度收涨0.38%，报收3424元/500千克，2606合约收涨0.5%，报收3222元/500千克。现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.38元/斤，环比涨0.01元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.3元/斤，黑山市场褐壳蛋3.3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.53元/斤，环比涨0.01元/斤，广州市场褐壳蛋3.6元/斤，环比持平。终端需求不一，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数上涨，少数有稳有落。目前供给仍处于相对充足状态，在供应端出现实质性改善前，对鸡蛋维持震荡的预期。关注后续养殖端出栏意愿变化对供应的影响。</p> <p>　　<span >玉米</span><span ></span>：</p> <p>　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）</p> <p>　　周三，玉米期价震荡盘整。玉米近月合约减仓调整，7月合约少量增仓，总持仓继续下降。目前，东北玉米价格基本稳定，北港玉米到货量依然偏少。期货市场目前表现偏弱，现货市场购销活跃度也显一般，市场整体气氛暂无好转迹象，受整体环境的影响，玉米价格表现仍或一般。华北地区玉米价格稳中偏弱运行，深加工企业玉米价格普遍下调10-20元/吨。短期市场看涨预期明显减弱，加上贸易环节积累大量库存，贸易商出货积极性增加，市场供应维持宽松的状态，价格延续稳中偏弱运行的态势。销区市场玉米价格区域分化，偏弱运行。下游企业以刚需采购为主，备货意愿不强，虽然产区玉米价格高企带来成本支撑，但下游需求疲软，导致价格上涨乏力，贸易商出货意愿增强但成交有限。市场购销活跃度不及前期，预计短期价格小幅震荡。短期玉米市场整体供需暂未有明显变化，现货跟随期货波动调整，玉米期价震荡下行，继续关注政策拍卖粮粮源对市场的影响，预计价格或以震荡为主。</p> <span>新浪合作平台光大期货开户 安全快捷有保障</span> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：李铁民 </p>Fri, 10 Apr 2026 09:03:02 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=27601<p>伊朗战争引发燃油价格暴涨，正迫使石油贸易商选择更长、更反常的运输路线，让货轮走上在正常经济逻辑下几乎毫无意义的航程。</p><p></p><p></p><p></p><p>据知情人士透露，以 STI Solace 号为例，这艘250米长的油轮正载着柴油驶过西非海域。能源分析机构Energy Aspects和Signal Ocean的船舶追踪数据显示，该船3月下旬在英国附近装货后，正驶向澳大利亚，全程超过1.2万英里（约1.93万公里），目前已走完约三分之一路程。</p><p></p><p>这批货最引人注目的地方在于运输方向：正常情况下，欧洲是柴油进口方，而非出口方。但自战争爆发以来，欧洲柴油基准价格大幅飙升，而亚洲涨幅更大，这意味着即便跨地球数千公里运送，依然有利可图。</p><p></p><p>“这个市场的一切都疯狂至极。”能源分析公司Sparta Commodities高级石油分析师菲利普·琼斯-勒克斯表示。“欧洲本身仍缺柴油，但亚洲的紧缺状况严重得多，价格正把油品从地球另一端吸过去。”</p><p></p><p>中东战争扰乱了全球石油供应链，市场失去了数百万桶原油以及柴油等成品油供应。冲击既来自霍尔木兹海峡关闭，也来自部分地区炼厂开工率下降。国际能源署称这是有记录以来最大的供应冲击。</p><p></p><p>结果就是全球陷入燃油争夺战，贸易商疯狂争抢货源。2月底冲突爆发后，3月的油品流向已开始迅速反映市场调整。霍尔木兹海峡关闭时间越长，竞争很可能越激烈。贸易商已警告，欧洲未来数周面临柴油短缺风险。</p><p></p><p>澳大利亚受到的冲击尤为严重。恐慌性抢购（尤其是农村地区）推高需求，部分加油站已断油。政府呼吁节约用油，并将短缺归咎于囤积，而非根本性供应中断。</p><p></p><p>但STI Solace号并非驶向该地区的唯一船只。据Vortexa和彭博汇编的船舶追踪数据显示，包括Largo Eagle、CL Zhaoge、Hansa Sealancer在内的多艘油轮近期在美国墨西哥湾装载成品油，经巴拿马运河后正驶向澳大利亚。还有数艘从美国西海岸出发的船只已在途中或准备启航。</p><p></p><p>这些船只运载汽油、柴油等混合成品油。Vortexa数据显示，如果全部顺利抵达澳大利亚，3月这条航线的出口量将创下至少2015年以来的最高纪录。</p><p></p><p>据Signal Ocean数据，从英国东海岸到悉尼的航程通常需要近40天。</p><p></p><p>由于亚洲油价远高于其他地区，部分亚洲国家也在吸引超长途货源。</p><p></p><p>Kpler数据显示，Clearocean Marauder号正从美国西海岸运送柴油前往新加坡，这条航线自2024年底以来就未再承运过此类货物。</p><p></p><p>Vortexa数据显示，另一艘船Metro Mistral号在欧洲装载汽油后驶向巴基斯坦。若顺利抵达，欧洲3月对巴基斯坦的汽油出口量将创下2023年以来单月最高。</p><p></p><p>除了这些长途船运，还有大量船只在大西洋改变航向——离开欧洲、转向非洲。这是伊朗战争外溢效应下，全球石油市场重新布局的一部分。</p><p></p><p>“霍尔木兹海峡出口中断，叠加亚洲炼厂降量，使得该地区柴油价格相对欧洲更强，从而把货轮从欧洲引开。”能源分析机构Energy Aspects分析师纳塔莉亚·洛萨达表示。</p><p></p>Thu, 09 Apr 2026 20:43:45 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=26867<ins data-ad-pdps="PDPS000000060745"></ins> <span></span> <p>被各种商家营销套路侵害权益？买到的商品出故障投诉无门？ 黑猫投诉平台全天候帮您解决消费难题【消费遇纠纷，就上黑猫投诉】</p> <span></span> <p> 专题：提升消费品质——聚焦2026 “315晚会”</p> <p>　　一年一度国际消费者权益日即将到来，为提振消费信心，推动消费者权益保护协同共治，打造更加安全放心消费环境，新浪财经联合黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台推出2026年315消费维权活动。</p> <p>　　日前，消费者投诉平台黑猫投诉发布2025年度家居家装红黑榜榜单，居然之家以投诉0回复率登上黑榜，作为大型家居卖场，居然之家在黑猫投诉平台积累了多起消费者维权案例。综合分析显示，其核心风险并非单一产品质量问题，而更多集中于商场管理缺位与服务承诺落空。消费者常因信赖其“统一收银”“先行赔付”等保障而下单，却在纠纷发生时陷入商场与商户互相推诿的困境。</p> <p>　　<strong>黑猫建议：</strong> 在居然之家消费风险较高，核心在于其管理承诺与落地执行存在巨大落差。如决定消费，务必选择居然之家官方合同+统一收银，这是后续维权的唯一有效凭证。遇到任何推诿，切勿拖延，应第一时间通过黑猫投诉平台曝光，并同步向12315投诉，双渠道施压方能提高解决概率。对于大额定制类消费，建议谨慎选择，或考虑分阶段付款以降低风险。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：周永康 </p> <ins data-ad-pdps="PDPS000000067953" data-ad- data-ad- data-ad-type="embed"></ins> 黑猫投诉 居然之家 红黑榜 <span>相关专题：</span> 提升消费品质——聚焦2026 “315晚会”专题 <ins data-ad-pdps="PDPS000000065807"></ins> <ins data-ad-pdps="PDPS000000067954" data-ad- data-ad- data-ad-type="embed"></ins> <h2>VIP课程推荐</h2> 加载中... <h2>APP专享直播</h2> 上一页下一页 <span >1</span>/<span >10</span> <h2>热门推荐</h2> <span ></span> <span> <i event-toggle="hot-recommend-cont" is="hot-recommend-cont-title">收起</i> </span> <span>新浪财经公众号</span> <p>24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）</p> 相关新闻Sun, 15 Mar 2026 15:30:44 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=26596<span>热点栏目</span> <s></s> 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 <p>　　燃气股午后快速拉升，<span >大众公用</span><span ></span>现涨超23%，此前一度跌近7%；<span >中裕能源</span><span ></span>涨9%。</p> <span></span> <p>　　消息面上，据美国CNBC网站报道，3月2日，卡塔尔两处关键能源设施在冲突中遭到袭击，被迫停止LNG生产，造成全球能源市场出现巨大供应缺口。国际能源咨询公司Kpler的数据显示，卡塔尔是仅次于美国的世界第二大LNG出口国，约占全球供应量的20%。</p> <p>　　此外，据CCTV国际时讯，俄罗斯总统普京当地时间3月4日在接受俄媒采访时表示，当前石油、天然气的价格确实在上涨，这是对俄罗斯能源的限制以及美以对伊朗的侵略等因素叠加导致。而欧盟还要全面禁止从俄罗斯进口管道天然气和液化天然气。</p> <p>　　普京说，反正欧盟迟早要禁止进口俄气，不如俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。</p> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP <p>责任编辑：郝欣煜 </p>Fri, 06 Mar 2026 10:45:43 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=26413<p>据VandaTrack数据，散户投资者在英伟达发布最新财报后，周四疯狂涌入抢购。</p><p></p><p></p><p></p><p>分析师维拉杰·帕特尔（Viraj Patel）表示，散户在开盘前80分钟内的净买入量，创下2012年有数据以来英伟达单日盘中最高水平。</p><p></p><p>他称，英伟达财报大超预期但股价反应平淡，并非散户在卖出。</p><p></p><p>需要提醒的是：帕特尔表示，该股同时存在大量买盘与大量卖盘，这可以解释早盘股价震荡的原因。</p><p></p><p>“资金是双向流动的。”帕特尔在周四报告中写道，“早盘英伟达的散户总交易量也相当惊人。”</p><p></p><p>周四的交易发生在这家AI明星公司发布财报之后——业绩超预期、指引强劲，核心数据中心业务收入增长75%，推动总营收大涨73%。</p><p></p><p>尽管盘中小幅高开，但午盘时英伟达股价下跌超4%。</p><p></p><p>帕特尔称，随着散户活跃度整体提升，博通、科技软件ETF、半导体ETF均出现“溢出买盘”。</p><p></p><p>“如果这种势头持续，可能会迎来数月来散户单日买入单一个股规模最大的交易日之一，这对整体风险偏好非常重要。”</p><p></p><p>可以确定的是，普通投资者在英伟达财报前相对谨慎。</p><p></p><p>Vanda周三表示，财报前5天的日均净流入为9400万美元，约为上一次财报前的一半。</p><p></p><p>Vanda数据显示，自2023年以来，英伟达一直是散户最青睐的股票。</p><p></p><p>尽管周四下跌，华尔街依然看好其前景：LSEG统计的分析师普遍给予买入评级，目标价显示未来12个月股价有望上涨超35%。</p><p></p>Fri, 27 Feb 2026 15:45:09 +0800http://3l.birdedu.cn/?id=26278<p>加密货币风险投资基金正面临身份认同危机。</p><p></p><p></p><p></p><p>数字资产价格大幅下跌，市场出现一波整合潮，这暴露了这个因投机而繁荣但难以建立可持续的盈利业务的行业的脆弱性。</p><p></p><p>散户交易者继续远离数字艺术品和表情币，而代币价格也大幅下跌——这是去年市场崩溃后抛售潮和日内交易者爆仓的后果。如今，加密货币风险投资公司正被引导采用更传统的创业公司模式：产品与市场的匹配、盈利以及长期用户留存。</p><p></p><p>随着整体市场状况恶化，压力也在不断增加。上周比特币再次暴跌，抹去了 50% 以上自 10 月历史高点以来的涨幅，随后有所反弹。其他加密货币的表现更差：追踪较小代币的一个指标同比下跌了多达 70%。尽管有白宫对加密货币的友好态度和宽松的监管政策，但散户需求——曾经是代币驱动的风险投资逻辑的驱动因素——已经大幅下降。以加密货币技术为依托的基金正纷纷转向市场中表现更出色的领域，比如稳定币基础设施和链上预测市场，而有些基金也正在向金融科技和人工智能等相邻领域拓展。但随着传统企业的逐渐崛起，仅具备加密货币技术方面的专业知识已远远不够了。</p><p></p><p>“市场目前正围绕切实有效的模式进行整合。”加密私人股权投资公司 Inversion 的创始人兼首席执行官圣地亚哥·罗埃尔·桑托斯如是说道。</p><p></p><p>“Web3 这个类别目前基本上不适合投资。人们已经不再热衷于 NFT、游戏以及那些仅仅为了自身发展而构建的下一轮去中心化金融平台了。就连那些拥有闲置资金的加密原生风投公司也在大力转向金融科技和稳定币领域，以及预测市场。其他领域都难以吸引关注。”</p><p></p><p>像 Mechanism Capital 和 Tangent 这样的加密原生基金已经开始将重点转向深度技术领域——包括投资像 Apptronik 和 Figure 这样的机器人初创企业——这表明重心已经从加密货币的核心领域大幅转移。知名投资公司 Multicoin Capital 上周表示，联合创始人凯尔·萨马尼将退居幕后，去追求人工智能、长寿和机器人等领域的兴趣。</p><p></p><p>尽管 2025 年的融资情况还算不错，但风险投资公司向加密货币初创企业投入了 189 亿美元，据 Blockworks 收集的数据，这一数字低于 2021 年和 2022 年的投机性高点。该数字还未包括对数字资产储备的投资，这一尝试以失败告终——不仅消耗了大量资金，还削弱了整个行业的发展势头。2025 年风险投资总额的近三分之一都投向了仅四笔交易，其中包括币安和Polymarket，这凸显出去年资本配置的集中程度之高。</p><p></p><p>到了夏末，这种撤退的速度加快了。基金纷纷从对非同质化代币、Web3 社交平台和基于区块链的游戏的高风险押注中抽身——这些是此前周期中的投机性叙事。Galaxy Digital在其关于加密货币和区块链风险投资的第四季度报告中指出了这一趋势，并指出对早期周期叙事的持续摒弃。</p><p></p><p>并购数量在 10 月下旬达到峰值，为 22 起。随着 2026 年的开始，整合的迹象愈发明显。社交媒体平台 Farcaster 表示计划向投资者返还资金。Gemini Space Station 宣布关闭其 NFT 市场 Nifty Gateway。另一家 NFT 平台 Rodeo 也表示将逐步关闭。</p><p></p><p>目前备受关注的指标——营收、客户留存率以及支付意愿——在之前的周期中往往处于次要地位。当时，叙事性的热度、象征性的流动性以及市场份额充当了业务成功的替代指标。Portal Ventures的普通合伙人卡特里娜·王（Catrina Wang）表示，这使得一些加密货币领域的本土风投公司转向金融科技或人工智能领域。</p><p></p><p>“这对某些公司或许可行，但这也引发了一个严肃的问题：‘除了核心业务之外，还有什么才是赢得竞争的关键因素？’”她说， “我们看到一些投机者在我们的行业中失败了——那些没有赢得竞争权的公司也会遭遇同样的命运。”</p><p></p><p>与此同时，一些加密货币领域的本土基金发现自己在仍吸引资本的少数加密领域（如预测市场和稳定币）中被挤出市场，因为传统的金融科技和全能型公司纷纷进入。这种转变可能会侵蚀加密领域本土风投公司曾经的核心价值主张：早期参与代币交易的机会以及对市场机制（从激励设计到协议治理）的精通，这些曾经使他们比传统投资者更具优势。但随着数字资产与华尔街的联系日益紧密，这种优势已不再得到保证。</p><p></p><p>“如果我们将继续看到一些基金悄然关闭或缩减规模，那我不会感到惊讶。”风险投资基金龙蝶（Dragonfly）的普通合伙人汤姆·施密特（Tom Schmidt）说道，“他们还面临着来自传统风险投资公司对网络 2.5 领域最热门项目的日益激烈的竞争。”</p><p></p><p>*变革者*</p><p></p><p>对于许多加密货币初创公司来说，融资环境已经发生了根本性的变化。那些没有明确产品或收入路径的项目正难以筹集资金。那种仅靠一个引人入胜的故事就能吸引数百万资金的时代已经一去不复返了。由于代币销售不再是一种可靠的融资工具，许多团队正面临不确定的未来。</p><p></p><p>“这是资本配置的不幸现实。”罗埃尔·桑托斯（Roel Santos）说道，“这并不意味着被忽视的领域就不起作用，只是因为资金是按波浪式流动的，从极度乐观到极度悲观，所以这些领域得不到足够的资金支持。”</p><p></p><p>即便如此，一些风险投资家还是提到了诸如加密货币交易所 Hyperliquid 和“网红币”平台 Pump.fun 这样的成功案例，这两者都结合了高成交量的投机行为与强大的用户吸引力。这些案例提醒人们，在加密货币领域，产品与市场的契合度以及可持续的收入模式仍然可能存在，尤其是在投机本身仍作为产品存在的领域。</p><p></p><p>与之前的周期不同，那时创始人和投资者仍在探索什么有效的方法，现在对于没有明确盈利路径的项目，人们所能接受的容忍度要低得多。</p><p></p><p>“在风险投资资金更为昂贵或更难获得的市场中，创造收入并成为‘默认存活’状态是非常有利的。”施密特说，“对于那些确实希望寻求风险投资的项目来说，创造收入并证明愿意付费是风险投资方判定产品市场契合度的最终指标。”</p><p></p>Sun, 22 Feb 2026 20:58:34 +0800